长期股票投资

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做投资,本质上是看好所投资对象的发展前景,买股票同理。

股票本质上是投资上市公司的股权,基础的逻辑是看好企业的盈利和成长,可以享受公司经营的收益,这种收益主要来自于企业估值的持续增长和利润的分红。这是我们投资的基础,也是赚钱的基础。

时常有人关注股票现阶段的价格以及各种盘中消息,认为这些大概率决定了股票的价格,但事实上,这种来去匆匆的波动方式放在长线上或许并不值得一提。区别大致就是要一个西瓜和一片瓜田这么大。

就像查理芒格认为的那样,最重要的观念是把股票当成企业的所有权,并根据它的竞争优势来判断该企业的持有价值。对普通人来说,更重要的是找到一个好的行业,瞄准一个好的企业,随着企业的持续发展,实现自身财富的增长。

我们都知道,像腾讯、茅台、特斯拉这些股票纷纷屡创新高,但你知道背后的原因吗?除了上述这些行业,还有哪些行业值得长期关注呢?在茫茫如海的市场中,如何选择具有未来潜质的板块?小编认为,医药股或许值得期待。其中原因,请听小编给各位逐步分析。

一、从人口增长趋势来看:投资医药股是大势所趋

除了吃,没有比医药更刚需的了——这一点相信我们每个人都感同身受——你可以选择不买房不买车,但无法选择不生病。

市场再波动,疾病并不会减少。更重要的是,这个行业的重点客群——老年人会越来越多。众所周知,各家保险公司的鄙视链也告诉我们,人到60岁以后,就到了病症多发的年纪。人的绝大部分医药投入都将发生在这一时期。

数据显示,新中国成立之后,我国经历过三个人口增长高峰时段,如上表所示。通过表格我们可以看出:第一次人口高峰期出生的人已经处于老龄阶段,而再过两年,第二次人口高峰期出生的认可也将迈进60岁,老龄人口将会持续显著增加。老龄人口的增多将会大量带动医药医疗市场。

第三次人口高峰期恰逢我国计划生育政策期间,虽然有政策加持,但因为上一次人口高峰期出生的人正处在适育阶段,因此人口出生率也了创下了一次新高。

唯一一代独生子女们的父母将要老去了,而这群年轻人可能刚刚克服了对房价的焦虑,还没有做好应对医疗投入的焦虑。年轻人如何对冲这种焦虑呢?长期投资医药行业也许是个不错的选择。

二、从医药股的的自身来看:长期回报值得期待

上半年医药生物板块涨幅在各版块遥遥领先,医药股和医药类基金的话题关注度很高,总体涨幅40%,各行业第一。基金涨幅排名前列的也以医药股为主。种种迹象表明,我们已经步入了投资医药股的大趋势当中。

板块优势有目共睹,但并不能说明板块内的所有公司都值得投资。背后的逻辑如下:

一个新药的诞生,背后的研发往往要耗费数十年的时间以及数十亿美元。在漫长的研发阶段,谁也不知道将来会不会有回报,以及会有怎样的回报。在这个过程中,强大的资金是保证研发顺利的决定因素。

得益于2018年4月24日港交所发布上市新规:允许未有收益或盈利的生物科技企业在香港主板上市(名称中标注“B”,如“康方生物-B”)。因此近两年来,大批生物制药公司能成功在港股上市。此举在缓解医药公司研发压力的同时,有助于对已有适用症的药物,不断提高疗效和安全性,逐渐过渡到治疗领域新的作用机制,从而能够解决新的治疗定位和诉求。

并不一定说,“带B”的企业就一定不好,而是说相对于大型已盈利医药股,你可能需要更长时间来等待它的回报。不过,一旦步入盈利期,医药类企业往往能带来超额利润。

那为什么医药类企业能获得超额利润呢?最根本的原因是,这个行业值得超额利润。为了获得这份超额利润,他们投入了大量的金钱和时间。比如说,原研药的研发有着十年十亿美金的说法,耗资巨大,历时久远。

特别是随着时间的推移,低处的果子已经被摘没了,而高处的果子又大又圆,利润更丰厚,能历经艰险爬到高处的人,才能值得这样的超额利润。因为他们是击败了无数同行者,付出生命代价,才爬了上来的。

当然了,国内市场很多还是以仿制药为主,反应快的可以获得一定的市场独占空间。如果原研药未在国内上市的,还能获得一定的保护期和定价,进而抢占份额,获得超额利润。

三、如何选择一家极具潜力的医药股

查理芒格说过,“所有聪明的投资都是价值投资——获得比你付出更多的东西。你必须先评估一个企业的价值,然后才能评估它股票的价值”,除此之外,他还说过“我们需要的不是大量的行动,而是大量的耐心。你必须坚持原则,等待机会来临,你就用力去抓住他们”。那么,我们该如何选择一家极具潜力的医药股呢?

接下来小编将以目前处在赴港IPO阶段的先声药业为例进行说明。

公司选择:关注公司背景,选大不选小

2007年,先声药业在纽交所上市。凭借2.26亿美元募资、超10亿美元市值,一举刷新亚洲化学生物药企的IPO纪录。堪称IPO之王。后于2013年完成私有化并从美股退市。此次赴港谋求再上市,可谓厚积薄发。

此次赴港上市,先声药业的保荐人为摩根士丹利及中金,国际以及国内顶级投行的阵容足以令市场关注,近期上市或正在招股的医药股以及生物科技股可见一斑。

保荐人为华泰国际的开拓药业-B(9939.HK)作参考,对比保荐人则多以外资机构为主的生物科技股,如康方生物-B(9926.HK)、诺诚健华-B(9969.HK)、康宁杰瑞制药-B(9966.HK),开拓药业-B暗盘以及首日表现较弱,或反映市场短期资金偏好。

长线商业模式:需要具备可预见的盈利模式

据招股书显示,先声正在加快向创新和研发驱动转型,持续增加研发投入,加快在研产品的推进,重点开发肿瘤疾病、中枢神经系统疾病、自身免疫疾病三大疾病领域的创新药和高壁垒仿制药。在上述聚焦领域,先声药业均具有丰富的上市产品和在研产品管线支撑,2019年公司I类创新药收入占比高达32.9%。

先声药业招股书中研发管线显示:拥有近50个处于不同开发阶段的在研创新药产品,包括小分子药物、大分子药物和CART细胞治疗,其中超过10个在研创新药产品处于临床阶段、已递交新药申报或者已经获批,且多款产品名列No.1。在2020年或2021年,即将上市三个重磅的创新产品,包括依达拉奉莰醇注射用浓溶液、KN035 (Envafolimab)和Orencia ®(阿巴西普注射液)。

在30款已上市产品中,肿瘤领域产品有5款,主要包括:恩度、捷佰舒、捷佰立及中人氟安,其中,国家I类新药恩度是中国第一个抗血管生成靶向药,从2019年销售收入来看,捷佰舒在国内奈达铂药物市场排名第一,市场份额达到33.7%;

中枢神经系统疾病治疗领域产品有3款,其中核心产品之一的必存,是中国首个、全球第二获批上市的依达拉奉注射剂,从2019年销售收入看,该产品是最畅销的依达拉奉药物品牌,市场份额达36.8%。

自身免疫疾病治疗领域产品有4款,包括二种主要产品艾得辛及英太青。其中,艾得辛是全球首个上市的艾拉莫德和国内唯一上市的艾拉莫德药物,也是近十年唯一上市的中国自主研发的小分子DMARD,被多部指南推荐为治疗活动性类风湿关节炎的主要治疗药物。此外,如心血管疾病产品舒夫坦等其他领域产品。

具备较强的自主创新研发能力

团队方面,截至2019年12月31日,先声药业的研发部门共有全职员工699人,其中292人拥有硕士学历,113人拥有博士学历。

先声药业在江苏省南京市、上海市和美国波士顿建立了三个研发中心,并获国家科学技术部批准建设转化医学与创新药物国家重点实验室。2017年、2018年及2019年,先声药业研发投入佔销售收入比率分别为5.5%、9.9%及14.2%。

先声药业五个药品生产基地均通过了中国GMP认证,包括位于江苏省南京市的一处,位于海南省的两处,位于山东省烟台市的一处及位于安徽省芜湖市的一处。

这些基地共有21条生产线,可生产生物药和包括注射剂、口服液体制剂、口服固体制剂(片剂、胶囊剂、颗粒剂、散剂)、植入剂、凝胶剂、吸入粉雾剂在内的不同剂型的小分子药品,以及5个原料药生产车间。其中部分车间通过欧盟GMP认证或美国FDA检查。

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